人工知能は専門的な研究分野から、世界の成長を左右する中心的な原動力へと進化を遂げた。この変革の中で、生成AIは各業界におけるコンテンツ、ソフトウェア、意思決定の生み出し方を一変させる、画期的な力として際立つ存在となっている。その影響範囲は、クリエイティブメディアや製造業から、医療、教育、企業の業務自動化にまで広がっている。
中国はこの世界的な変革の中心に位置している。過去10年間で、中国は技術面での「ファストフォロワー」的な立場から、国家政策、産業インフラ、豊富なデータを組み合わせてAI普及を加速させる「システムレベルのイノベーター」へと変貌を遂げた。
当社の見解では、Themes Chinese Generative AI ETF(DRGN)は、この構造的な投資機会への的を絞ったアクセスを提供する。生成AI開発を主導する、あるいはこれを支える中国企業に投資することで、DRGNは投資家がこの10年で最も強力かつ政策と歩調を合わせた技術変革の一つに参加することを可能にする。
要点
生成AIは実験段階から大規模普及の段階へと移行しつつあり、中国の技術的躍進における新たな局面を後押しする可能性がある。
政策との整合性、インフラ投資、企業への統合が進むことで、中国のAIエコシステムは規模の拡大と強靭性を備えつつある。
Themes Chinese Generative AI ETF(DRGN)は、この進化を支える企業への的を絞ったエクスポージャーの提供を目指している。
#1 市場規模と成長のレバレッジ
中国の人工知能セクターは、一貫した政策の優先順位付け、企業における活用事例の拡大、急速なデジタルインフラの拡張に支えられ、加速的な拡大局面に入りつつある。中国のAI産業は現在、規模で700億米ドルを超え、4,300社以上の企業を擁するまでに成長しており、エコシステムの商業的な厚みが増していることを示している¹。
今後についても、国家政策目標はこの勢いが持続することを示している。中国は2030年までにコアAI産業の規模を1,400億米ドル超に成長させることを目指しており、AI関連分野全体では1.4兆米ドルに達すると見込まれている。これにより、AIは産業とイノベーション主導の成長を支える中心的なエンジンと位置付けられている1。
これと並行して、企業による活用も拡大している。2018年から2024年にかけて、中国企業の売上高のうちAIの影響を受ける割合は12%から36%へと3倍に増加しており、AIが実験段階から実運用へと移行するスピードの速さを浮き彫りにしている。また、中国企業の9割近くが生成AIを将来の競争力にとって不可欠なものと捉えていると回答しており、AIによる生産性向上と差別化に対する企業の強い自信が表れている1。
この成長を支える基盤インフラの拡張も進んでいる。中国は現在、世界の計算能力の26%を占め、登録済みの基盤モデルを188件保有しており、国内のデータ整備も世界最速級のペースで拡大を続けている1。
これらの要因が組み合わさることで、生成AIの商業化に向けた強力な土台が形成され、AIバリューチェーン全体で事業を展開する企業の成長ポテンシャルが一段と高まっている。
#2 普及とエコシステムにおける差別化要因
中国の広大なデジタルエコシステムは、生成AIが拡大するための高度に整った土壌を提供している。深く浸透したインターネット、モバイルファーストの行動様式、企業のデジタル化の広がりにより、中国はモデル学習に必要なデータの規模と多様性の両方を備えている。
2024年までに、中国企業の83%が生成AIを業務フローに組み込んでおり、これは米国の導入率65%を大きく上回っている2。企業による活用の広がりはファインチューニングのサイクルを加速させ、AIを日常業務に組み込むことで、普及そのものが継続的な改善フィードバックの仕組みへと変わっている。消費者側の参加も同様のスピードで拡大している。
2025年初頭までに、推定2億5,000万人の中国人ユーザーが生成AIツールを利用しており、これにより言語的な精度や文脈適合性を高める膨大なローカライズ済みデータセットが生み出されている3。企業がモデルを業務システムに一層深く組み込むにつれ、統合コストや再学習の必要性が自然なスイッチングコストとなり、顧客維持率の向上とベンダーロックインの強化につながっている。
中国のテクノロジーエコシステムは、プラットフォーム間の高い相互連携性を通じて、こうしたネットワーク効果を増幅させる可能性がある。大手企業は検索、クラウド、eコマース、ソーシャルメディアの各分野に生成AIを展開しており、データ、利用、収益化が互いを強化し合うフライホイールを生み出している。同時に、政府や産業界による導入も規模と分野の多様性を加えており、各自治体はインフラ、公共サービス、コンテンツ管理の分野でAIモデルを展開し、国内の技術力をさらに強化する高度に専門化されたデータセットを生み出している4。
これらの力学が組み合わさることで、中国の生成AI企業には強固な構造的参入障壁が形成されつつある。高い利用率、緻密なデータフィードバック、エコシステムとの統合が相まって、規模を武器とした防御力を生み出しており、モデル性能と商業化をめぐるグローバル競争が激化する中で、これは重要な差別化要因となっている。
#3 政策と産業面での支え
中国の政策枠組みは、人工知能を生産性と技術的自立の戦略的な柱として位置付けている。政府はAIを、過去の産業革命に匹敵するインパクトを持つ経済近代化の基盤であり、海外の技術エコシステムへの依存を減らす上で中心的な役割を果たすものと捉えている。
このビジョンは中国の最新の五カ年計画にも組み込まれており、同計画ではAIと半導体が戦略的優先分野として位置付けられている。同計画は、2035年までに技術的リーダーシップを確立するという中国の道筋において、今後数年間を重要な局面と位置付けている。国家のR&D支出は2020年以降ほぼ48%増加し、中国は現在「グローバル・イノベーション・インデックス」で世界10位にランクされており、この取り組みの規模と本気度がうかがえる5。
AIと半導体開発を長期的な産業戦略に組み込むことで、中国はモデルの開発・展開とグローバルな競争力を加速させる、自己完結型のイノベーション基盤の構築を目指している。
これと並行して、規制も整備が進んでいる。「生成AIサービス管理暫定弁法」の下では、世論に影響を及ぼしうる一般向け生成AIシステムの提供者に対し、アルゴリズムの登録と規制当局によるセキュリティ審査の受審が義務付けられており、学習データ、コンテンツの出力内容、システムの挙動に対する監督を確保しつつ、説明責任を維持する仕組みとなっている6。
工業和信息化部(工業情報化省)は、2026年までに50件を超える国家・産業AI標準の策定を進めており、1,000社以上の企業が参加している7。こうした監督体制はコンプライアンスコストを押し上げる一方で、予見可能性をもたらし、既存企業にとって構造的な優位性を生み出す可能性もある。
金融・産業政策もこうした優先分野を後押ししている。国主導のAI投資ファンドは、スタートアップ向けの82億米ドル規模のAIファンドを含め、AIモデルやアプリケーションの開発に資金を投じている8。資金調達、規制、産業戦略を結びつけたこの「フルスタック」型のアプローチは、サプライチェーンの脆弱性を低減させ、国内企業が計算資源、データ、アプリケーションの各層で価値を獲得できるよう後押ししている。
これらの取り組みが組み合わさることで、資金、規制、産業実行力が一体となった首尾一貫したエコシステムが形成されつつある。生成AI企業にとって、こうした政策の安定性と戦略的な方向性の組み合わせは、イノベーションと長期的な競争力を支える確固たる基盤となることを目指している。
#4 研究開発と特許におけるリーダーシップ
中国は人工知能の研究とイノベーションにおいて、世界的なリーダーとしての地位を確立しつつある。同国の学術・産業両面での成果は驚異的なペースで拡大しており、この10年にわたる技術的自立と応用科学への国家的な注力が反映されている。
2000年から2024年にかけて、中国の研究機関によるAI関連論文の発表数は700件未満から2万3,600件超へと増加し、米国・英国・欧州連合の合計を上回った。同時に、中国の研究者は2024年に3万5,423件のAI関連特許を出願しており、これは上記主要国・地域の合計出願件数の13倍以上に上る9。
この成長の多くは、企業のR&Dと学術的な卓越性との相乗効果に支えられている。Tencent、Baidu、Alibabaは、中国科学院などの研究機関とともに世界有数のAI特許出願企業に名を連ねており、商業展開と科学的探求とを橋渡しする研究エコシステムの存在を裏付けている。
イノベーションの地理的な広がりも進んでいる。成都、合肥、武漢に新たに形成されたクラスターでは専門的なAI研究が育まれており、モデル学習や応用実験を支える半導体・計算インフラが整備されつつある。
中国のAI開発に対するアプローチは、極めて実用主義的である点が特徴的だ。生成モデルは言語や規制との整合性を意識して設計されており、抽象的なベンチマークよりも実社会への適応性が重視されている。
ハードウェア面での進歩も並行して進んでおり、例えばAI半導体メーカーのCambricon(寒武紀)は、2025年初頭に前年同期比4,000%を超える売上高の伸びを記録し、初めて黒字化を達成した12。
#5 非対称な上振れ余地と分散投資効果
中国の生成AI企業への投資は、非対称的な上振れ余地をもたらすと当社は考えている。この分野はまだ黎明期にあるため、実行力、普及、規制における小さな変化が、バリュエーションの大幅な上昇につながりうるからだ。
中国のAI市場全体はすでに700億米ドルを超える規模に達しており、生成AI分野は、AIインフラ、クラウドコンピューティング、国産半導体設計を優先する国家的な取り組みとともに急速に拡大している13。独自モデルや企業向けソリューションの商業化に成功した企業は、普及の加速に伴い大きな市場シェアを獲得できる可能性がある。
米国のテクノロジー株の歴史は、規模と収益化が両立した時、変革的なプラットフォームがいかに桁外れの株主価値を生み出しうるかを物語っている。Amazonの株価は1997年のIPO以降20万%超上昇し、Appleの株価は1980年の上場以降30万%超上昇している14、15。
両社はいずれも、実験段階を経て、その技術が日常生活に浸透するにつれ、市場における支配的な地位を確立していった。中国の生成AIも同様の力学を示す可能性があり、データ、インフラ、実行力を兼ね備えた一部の企業が、次のデジタル成長局面において基盤的なプレーヤーへと進化していくかもしれない。
ポートフォリオの観点からは、中国の生成AIへのエクスポージャーは分散投資効果を高めると当社は考えている。この分野は、言語、規制、データの各環境が欧米市場とは異なる中で運営されており、欧米市場とは異なるイノベーションサイクルを生み出している。国内需要と一貫した産業政策の下で中国のAIエコシステムが拡大するにつれ、投資家にとって非対称的なリターンの可能性と、グローバルなAIエクスポージャーにおける地理的分散という意味のあるメリットの両方をもたらす可能性がある。
投資アプローチ
https://themesetfs.com/etfs/drgn" data-as-button="false">Themes China Generative Artificial Intelligence ETF(DRGN)は、BITA China Generative AI Select Indexへの連動を目指すETFである。同指数は、米国・香港に上場している、あるいはストックコネクトを通じてアクセス可能な中国の上場企業のうち、以下を含む生成AI関連事業から大きな収益を得ている企業を対象としている。
AIモデルの学習・提供
生成AIアプリケーションソフトウェア
AIインフラおよびハードウェア
汎用AIアプリケーションソフトウェア。
DRGNは、手数料・費用控除前のBITA China Generative AI Select Indexの価格およびイールドパフォーマンスに概ね連動する投資成果の提供を目指している*。
結び
当社は、中国のAIセクターが、一貫した政策、増加するR&D支出、加速する商業的普及に支えられ、実験段階から実行段階へと移行しつつあると考えている。中国が構築しているのは単なるモデルではなく、半導体、インフラ、応用知能にまたがる統合的なエコシステムである。
投資家や事業者にとって、好機は今この瞬間にある。政策枠組みが安定し、導入が広がるにつれ、中国のAIバリューチェーン全体にポジションを持つ主体は、まだ序盤にある長期的な構造的成長ストーリーの恩恵を受ける可能性がある。
手数料・費用、組入銘柄、標準化されたパフォーマンス、リスクなど、当ファンドに関する詳細情報については、https://themesetfs.com/etfs/drgn をご覧ください。
出典:
1World Economic Forum、「China's Path to AI-Powered Industry Transformation」、2025年1月時点
2Reuters、「China leads the world in adoption of generative AI」、2024年7月10日時点
3Roland Berger、「Five key trends in China's generative AI market in 2025」、2025年3月28日時点
4Futurism、「China AI DeepSeek Everywhere」、2025年9月7日時点
5SCMP、「China charts path to global competitiveness in chips and AI for next five-year plan」、2025年10月6日時点
6PWC & Tiang Partners、「China's interim measures for the management of generative AI services officially implemented」、2023年8月時点
7Reuters、「China to Develop More Than 50 New AI Standards by 2026」、2024年7月2日時点
8RAND Corporation、「Full-Stack Industrial Policy and China's AI Strategy」、2025年6月26日時点
9Science、「China tops the world in artificial intelligence publications, database analysis reveals」、2025年7月11日時点
10Digital Science、「DeepSeek and the New Geopolitics of AI」、2025年7月時点
11China Briefing、「China's Industry Clusters – A Comprehensive Overview」、2024年7月4日時点
12Yahoo Finance、「Cambricon Soars 4,000% on Revenue Growth」、2025年8月29日時点
13Reuters、「China proposes new global AI cooperation organisation」、2025年7月26日時点
14Google Finance、Amazon、2025年11月17日時点
15Google Finance、Apple、2025年11月17日時点
*本資料に記載されている個別の投資はThemes ETFsによる投資判断のすべてを表すものではありません。読者は、ここで取り上げられている投資判断が過去または将来において利益をもたらしたか、もたらすであろうと想定すべきではありません。本資料に記載されている個別の投資アドバイスに関する言及はあくまで例示を目的としたものであり、将来行われる投資を必ずしも代表するものではありません。
