資産運用収益が米銀の第4四半期決算を押し上げ

米銀各行はここ数四半期、金利低下、安定した個人向け信用環境、株式市場の上昇、資本市場活動の回復という恩恵を受け、ゴルディロックス的な環境を享受してきた。その結果、銀行株は投資家に力強いリターンをもたらしている。最近、米国の「Big Six」銀行が2025年第4四半期決算を発表し、この良好な環境下での業績のスナップショットを示した。ここでは、その主なポイントを見ていく。

JP Morgan

JP Morganは米国のBig Six銀行の中で最も早く第4四半期決算を発表し1、堅調な内容で幕を開けた。同四半期の売上高は468億ドルとなり、コンセンサス予想の462億ドルを上回った2。調整後の一株当たり利益(EPS)は5.23ドルとなり、予想の5.00ドルを上回った(Appleのクレジットカードポートフォリオ買収に関連する0.60ドルの費用を除く)。同期間の純金利収入は251億ドルで前年同期比7%増、有形普通株主資本利益率(RoTCE)は18%だった。貸倒引当金繰入額は前年同期の26億ドルから47億ドルへと急増したが、これにはApple向けクレジットカード契約に関する22億ドルの信用準備金が含まれている。

JP Morganの第4四半期決算のハイライトの一つが、株式・債券のセールス&トレーディング業務、およびカストディ・資産管理業務を含むMarkets & Securities Services部門である。同部門の収益は、株式市場部門の好調な業績に牽引され、前年同期比17%増の82億ドルとなった。しかし、資産運用(ウェルスマネジメント)ビジネスも同社の業績を牽引するもう一つの要因だった。ここでは、運用資産残高(AUM)が前年同期比18%増の4兆8,000億ドルとなり、収益は前年同期比13%増の65億ドルとなった。

JP Morganの決算における弱含みの部分は投資銀行手数料で、前年同期比5%減の23億ドルとなった。しかし2025年通期では、同行はグローバル投資銀行手数料において8.4%のウォレットシェアで首位を維持した。

Wells Fargo

Wells Fargoの第4四半期3の売上高は213億ドルで前年同期比4%増となったものの、ウォール街の予想216億ドルを下回った4。一方、一株当たり利益は予想の1.66ドルを上回る1.76ドルとなり、市場予想を上回った。同期間の純金利収入は123億ドルで前年同期比4%増、RoTCEは14.5%だった。貸倒引当金繰入額は前年同期の11億ドルに対し10億ドルだった。

世界の株式市場が過去最高値近辺で年を終える中、Wells Fargoは第4四半期のWealth and Investment Management部門で良好な業績を上げた。同部門の収益は前年同期比10%増の44億ドルとなった。しかし、同社のConsumer Banking and Lending部門も好調だった。同部門の収益は、クレジットカード部門の収益急増を背景に前年同期比7%増の96億ドルとなった。

JP Morgan同様、Wells Fargoも第4四半期の投資銀行業務では力強い結果を残せなかった点は注目に値する。同部門の収益は前年同期比横ばいの46億ドルだった。

Bank of America

Bank of Americaの第4四半期決算5は、純金利収入、資産運用手数料、トレーディング収益の増加を背景にアナリスト予想を上回った。同四半期の売上高は285億ドルで予想の279億ドルを上回り、EPSは0.98ドルで予想の0.96ドルを上回った6。純金利収入は9.7%増の159億ドル、RoTCEは14%だった。貸倒引当金繰入額は前年同期の15億ドルに対し13億ドルだった。

Bank of Americaにとって第4四半期の強みは株式トレーディングだった。同分野の収益は前年同期比23%増の20億ドルとなった。しかし、同社のGlobal Wealth and Investment Management部門も非常に好調だった。同部門では、市場評価額の上昇と純顧客資金流入がプラスとなったことを背景に顧客資産残高が12%増の4兆8,000億ドルとなり、収益は前年同期比10%増の66億ドルとなった。

BofAのGlobal Banking部門では、投資銀行手数料は前年同期比1%増の17億ドルだった。年間ベースでは、同社は投資銀行手数料において業界3位となった。

Citigroup

Citigroupも第4四半期決算7で予想を上回り、売上高、一株当たり利益ともに市場予想を上回った。調整後売上高は210億ドルでコンセンサス予想の207億ドルを上回り、調整後EPSは1.81ドルで予想の1.67ドルを上回った8(この調整後EPSは、ロシア事業の売却計画に関連する11億ドルの税引後損失を除いた数値である点に留意)。同期間の純金利収入は前年同期比14%増の157億ドル、RoTCEは5.1%だった。貸倒引当金繰入総額は前年同期の26億ドルに対し22億ドルだった。

第4四半期、Citigroupでは複数の部門が好調だった。中でも際立ったのが投資銀行部門で、アドバイザリーおよびデット・キャピタル・マーケット(DCM)の成長に牽引され、収益は38%増の13億ドルとなった。ウェルスマネジメント部門も同行の強みとなり、顧客資産が14%増加したことを背景に収益は前年同期比7%増の21億ドルとなった。

Goldman Sachs

Goldman Sachsの第4四半期9の売上高は135億ドルとなり、予想の138億ドルをやや下回った。しかし、EPSは14.01ドルとなり、Apple Card事業売却に伴う事前発表済みの一株当たり0.46ドルの利益を考慮してもなお、コンセンサス予想の11.67ドルを大きく上回った10。同四半期の純金利収入は37億ドルで前年同期の23億ドルから増加し、平均普通株主資本利益率は16.0%だった。貸倒引当金は、2024年第4四半期の3億5,100万ドルの引当純額に対し、21億ドルの純戻入(利益)となった。

第4四半期のGoldman Sachsのハイライトは株式部門で、プライムファイナンシングおよびポートフォリオファイナンシングの純収益が大幅に増加したことから、収益は前年同期比25%増の43億ドルとなった。しかし、グループのFICC(債券・為替・コモディティ)部門の業績も好調だった。同部門の収益は、金利およびコモディティ関連のポジションの好調さを背景に、前年同期比12%増の31億ドルとなった。

同社の投資銀行部門に目を向けると、収益は2024年第4四半期比25%増の26億ドルとなった。この好調さは、M&A成約案件数の大幅な増加や負債引受の成長を反映したアドバイザリー部門の純収益の大幅増に支えられたものだ。

Morgan Stanley

Morgan Stanleyは予想を上回る力強い第4四半期11決算を発表した。同期間の売上高は179億ドルで予想の178億ドルを上回り12、EPSは2.68ドルでコンセンサス予想の2.44ドルを上回った。同期間のRoTCEは21.8%となり、大手5大money center銀行の中で最も高い水準だった。貸倒引当金繰入額は前年同期の1億1,500万ドルに対し1,800万ドルだった。

Morgan Stanleyにとって投資銀行部門は際立った分野となった。同部門の純収益は、債券引受収益の大幅な増加を背景に前年同期比47%増の24億ドルに急増した。しかし、ウェルスマネジメント部門も非常に好調だった。同部門の四半期純収益は前年同期比13%増の84億ドルとなり、顧客資産総額は9兆3,000億ドルに増加した。

銀行株の上昇相場、さらなる上値余地も

全体として、2025年第4四半期は米国のBig Six銀行にとって非常に堅調な四半期となった。投資銀行部門の結果はまちまちだったものの、株式トレーディングは好調で、ウェルスマネジメントはグループ全体にとって信頼できる収益の柱として台頭した。心強いことに、貸倒引当金は総じて減少しており、これは経済および借り手の返済能力に対する楽観的な見方を示すものだ。さらに各行のCEOは、足元の取引環境について強気の姿勢を示した。これらを踏まえると、銀行株の上昇相場は2026年もさらに続く余地があると考えられる。

Footnotes:

1JPMorganChase、2025年第4四半期決算プレスリリース、2026年1月時点

2CNBC、JPMorgan Chase、トレーディング収益が予想を上回り好決算、2026年1月13日時点

3Wells Fargo、2025年第4四半期決算プレスリリース、2026年1月14日時点

4Investing.com、決算説明会トランスクリプト:Wells Fargo、2025年第4四半期EPSは予想を上回るも株価は下落、2026年1月14日時点

5Bank of America、2025年第4四半期決算プレスリリース、2026年1月時点

6CNBC、Bank of America、純金利収入と株式トレーディングが予想を上回り好決算、2026年1月14日時点

7Citi、2025年第4四半期・通期決算結果、2026年1月14日時点

8CNBC、Citigroup、純金利収入の増加と貸倒引当金の縮小で予想を上回る、2026年1月14日時点

9Goldman Sachs、2025年通期・第4四半期決算結果、2026年1月15日時点

10CNBC、Goldman Sachs、株式部門と資産・ウェルスマネジメント部門の好調で利益予想を上回る、2026年1月15日時点

11Morgan Stanley、2025年第4四半期・通期決算結果、2026年1月15日時点

12CNBC、Morgan Stanley、ウェルスマネジメントが牽引し決算は予想を上回る、2026年1月15日時点