2025年はハイテク株が市場の話題を独占してきたが、銀行株も静かに目覚ましい上昇を続けている。年初来、多くの米大型銀行株は20%以上上昇しており、M&Aなどのディール活動の増加、株式・債券トレーディングの好調な出来高、そしてトランプ政権下での規制緩和への期待が追い風となっている。
最近、米大手銀行各社が2025年第3四半期決算を発表したことで、その実態が明らかになった。変化する経済情勢と先行き不透明な通商政策の下で、各行が第3四半期にどのような業績を上げたのかを見ていく。
JP Morgan
米最大手銀行のJP Morganは好調な第3四半期1を迎え、市場予想2を大きく上回った。同四半期の売上高は454億ドルの予想に対し471億ドル、EPS(一株当たり利益)は4.84ドルの予想に対し5.07ドルとなった。売上高・利益はそれぞれ前年同期比9%増、16%増となっている。純金利収入(NII)は241億ドルで前年同期比2%増、収益性を示す主要指標であるROTCE(有形普通株主資本利益率)は20%だった。
第3四半期は、JP Morganの主要事業部門すべてが好調に推移した。トレーディング部門では、債券トレーディング収益が21%増の56億ドル、株式トレーディング収益が33%増の33億ドルとなった。投資銀行部門の手数料収入は16%増の26億ドルだった。
なお、今回の決算で弱含みだったのが与信損失引当金である。同引当金は9%増の34億ドルとなり、市場予想の31億ドルを上回った。これはパンデミック期以来最大の引当額であり、同行が今後の貸倒れ増加に備えていることを示している。
Wells Fargo
6月に規制当局がWells Fargoに課していた資産上限を撤廃したことを受け、市場は第3四半期決算に高い期待を寄せていたが、同行はその期待に応えた。同四半期3のEPSは1.55ドルの予想4を上回る1.66ドルで、前年同期比17%増となった。今後については、中期のROTCE目標を第3四半期実績の15.2%から17〜18%へ引き上げた。
Wells Fargoの第3四半期決算を詳しく見ると、NIIは119億5,000万ドルで前年同期比2%増だった。与信損失引当金は6億8,100万ドルとなり、前年同期の10億7,000万ドルから減少しており、顧客の財務健全性が引き続き良好であることを示唆している。近年注力してきた投資銀行部門では、手数料収入が25%増の8億4,000万ドルと四半期ベースで過去最高を更新した。この点についてチャーリー・シャーフCEOは、Union PacificによるNorfolk Southernの850億ドル買収(今年発表された世界最大級の案件)など、より大規模で複雑なM&A案件を獲得する機会が増えていると述べた。
決算説明会でシャーフ氏は、Wells Fargoは将来的に米国個人・中小企業向け銀行業務および資産運用業務で首位を目指すと述べた。また、投資銀行業務でも米国トップ5入りを計画しているという。
Bank of America
米第2位のBank of Americaも、予想を上回る堅調な第3四半期5決算を発表した。同四半期の売上高は275億ドルの予想6に対し282億ドル、EPSは95セントの予想に対し1.06ドルとなり、それぞれ前年同期比11%増、31%増だった。NIIは9%増の154億ドル、ROTCEは15.4%だった。
Bank of Americaの決算で特に目を引いたのが投資銀行部門である。手数料収入は前年同期比43%増の20億ドルとなり、同部門のコンセンサス予想を約3億8,000万ドル上回った。もっとも、他部門も好調で、株式トレーディング手数料は14%増の23億ドル、債券トレーディング手数料は5%増の31億ドルとなった。個人銀行部門の売上高は112億ドルで7%増だった。
Wells Fargoと同様、Bank of Americaも与信損失引当金を減少させた。同引当金は13億ドルで前年同期比13%減となり、アナリスト予想を下回った。
Morgan Stanley
Morgan Stanleyの第3四半期7決算は極めて好調で、市場予想8を上回る幅は約5年ぶりの大きさとなった。同四半期の売上高は167億ドルの予想に対し182億ドル、EPSは2.10ドルの予想に対し2.80ドルとなり、それぞれ前年同期比18%増、49%増だった。ROTCEは23.5%と、米大手銀行5行の中で最高水準だった。
第3四半期のMorgan Stanleyで際立ったのは投資銀行部門とトレーディング部門である。投資銀行部門の収益はM&A、IPO、債券による資金調達活動の増加を背景に44%増の21億ドルとなった。一方トレーディング部門では、ヘッジファンド向けプライムブローカレッジ業務が過去最高を記録したことに支えられ、株式トレーディング収益が35%増の41億ドルとなった。債券トレーディング収益は8%増の22億ドルだった。
Morgan Stanleyの収益の大きな部分を占める資産運用部門については、株式市場の上昇を追い風に収益が13%増の82億ドルとなり、アナリスト予想を約5億ドル上回った。同四半期の資産運用部門における純新規資産流入額は810億ドル。四半期末時点のフィーベース資産残高は、前年同期の2兆3,020億ドルから2兆6,530億ドルへ増加した。
Citigroup
Citigroupは第3四半期、全事業セグメントで過去最高の収益を記録し、市場予想を大きく上回った。同四半期9の総売上高は211億ドルの予想10に対し221億ドル、EPSは1.90ドルの予想に対し1.86ドル(調整後EPSは2.24ドル)となり、それぞれ前年同期比9%増、48%増だった。NIIは12%増、ROTCEは9.7%だった。
Citiの中核5事業をみると、米国個人銀行部門(USPB)の売上高はブランドカードおよびリテール銀行業務の伸びを背景に7%増の53億ドル。マーケッツ部門は債券・株式両市場の収益拡大を追い風に15%増の56億ドル。サービス部門はトレジャリー・アンド・トレード・ソリューションズ(TTS)および証券サービスの伸びに支えられ7%増の54億ドル。ウェルス部門はCitigoldおよびプライベートバンクの成長により8%増の22億ドル。バンキング部門は法人向け融資および投資銀行業務の拡大により34%増の21億ドルとなった。
なお、Citiの第3四半期決算には7億2,600万ドルののれん減損が計上されている。これはメキシコ事業Banamexの株式25%を株式公開に先立って売却する契約に関連するものである。
Goldman Sachs
最後にGoldman Sachsも市場予想11を上回った。同四半期12の売上高は141億ドルの予想に対し151億8,000万ドル、EPSは11.00ドルの予想に対し12.25ドルとなり、それぞれ前年同期比20%増、46%増だった。
Goldman Sachsは収益の大半をトレーディングと投資銀行業務から得ているが、第3四半期はこの両部門がけん引役となった。投資銀行部門の手数料収入は、M&A成約案件の大幅な増加とレバレッジドファイナンス業務の拡大を背景に42%増の27億ドルとなった。一方、FICC(債券・為替・コモディティ)部門の収益は、金利商品の純収益が大幅に増加したことおよびモーゲージ・コモディティの純収益が増加したことにより17%増の35億ドルとなった。株式トレーディング収益は37億ドルで、2024年第3四半期比7%増だった。
米銀行業界を取り巻く環境の変化
総じて、米銀行各社の第3四半期決算は非常に良好な内容だった。多角化されたビジネスモデルに加え、投資銀行部門やトレーディング部門の強さを背景に、米大手銀行6行すべてがアナリスト予想を上回った。今後については、銀行業務の中でも好調な分野とそうでない分野の差が広がることで、業績の二極化が進む可能性がある。したがって、個別銘柄リスクを抑える観点から、同セクターへの投資は分散されたアプローチを取ることが合理的と考えられる。
脚注:
1JP Morgan Chase & Co、Third-Quarter 2025 Results、2025年10月14日時点
2CNBC、JPMorgan Chase tops estimates as trading revenue hits a record of nearly $9 billion、2025年10月14日時点
3Wells Fargo Reports Third Quarter 2025 Net Income of $5.6 billion, or $1.66 per Diluted Share、2025年10月14日時点
4CNBC、Wells Fargo tops profit estimates, raises return target after asset cap lifted、2025年10月14日時点
5Bank of America Third-Quarter 2025 Earnings Report、2025年10月15日時点
6CNBC、Bank of America tops expectations on 43% surge in investment banking revenue、2025年10月15日時点
7Morgan Stanley Third Quarter 2025 Earnings Results、2025年10月15日時点
8CNBC、Morgan Stanley posts massive third-quarter earnings beat、2025年10月15日時点
9Citigroup、THIRD QUARTER 2025 RESULTS AND KEY METRICS、2025年10月14日時点
10CNBC、Citi reports a rise in earnings with every business posting record third-quarter revenue、2025年10月14日時点
11CNBC、Goldman Sachs beats estimates on better-than-expected investment banking, bond trading、2025年10月14日時点
12Goldman Sachs Third Quarter 2025 Earnings Results、2025年10月14日時点
